从进犯中国于今近三十年时候，麦德龙从“高冷”的只允许B端客户干预的仓储会员市集，到转型大卖场，再到探索便利店等“袖珍形式”，现在在仓储会员制市集转型的路上。

在被物好意思集团收购后，麦德龙似乎走上了新的发展轨说念。凭据    APP了解，麦德龙以麦德龙供应链为名，将零卖与供应链分开，用供应链发起上市。

6月28日，据港交所文献，麦德龙供应链有限公司(以下简称：麦德龙供应链)崇敬递交招股书，准备在港交所上市。联席保荐东说念主为瑞银集团、招商证券海外。

IPO前，松手临了骨子可行日历，张文中博士透过中间实体合共领有公司已刊行股本约73.31%。Rising Vista Holding、Mighty Solution、Easy Joy Ventures、腾讯、Ultimate Lenovo、National Education、福州经济时期修复区兴睿和盛股权投资合股企业(有限合股)等均有抓股。

营收连降三年流动性危险隐现

招股书裸露，麦德龙供应链是中国首屈一指的食物快消供应链贬责有推敲作事商，为平淡的企业及机构客户以及零卖商提供安全优质商品及高效便利的贬责有推敲。主要包括食物作事及配送贬责有推敲、福利礼品贬责有推敲及零卖商配送贬责有推敲(包括向零卖商的家具销售及供应链作事)。

于往绩记载时代，麦德龙供应链区分为跨越52000名及跨越88000名客户提供食物作事及配送贬责有推敲及福利礼品贬责有推敲。松手2023年12月31日，公司于中国就物好意思集团的100家麦德龙门店以及366家物好意思超市门店及304家物好意思便利店提供零卖商配送贬责有推敲。

凭据弗若斯特沙利文的贵府，按2023年的收入计，麦德龙供应链在中国的行业地位如下：公司为第二大食物快消供应链贬责有推敲作事商；第二大零卖供应链贬责有推敲作事商；第五大餐饮供应链贬责有推敲作事商及最大团餐供应链贬责有推敲作事商；选取二大贸易福利和礼品贬责有推敲作事商。

尽管算作食物快消供应链贬责有推敲龙头，但麦德龙供应链的营收却不顺眼。2021年至2023年(以下简称：发达期内)，公司的营收区分为278.2亿元(单元：东说念主民币，下同)、271.02亿元、248.58亿元，诱导着落西瓜网，三年年复合增长率为-5.47%。

与此同期，公司的利润端亦改动较大，净利润区分约为东说念主民币3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元，三年年复合增长率为-12.76%，2022年失掉额较大。利率端来看，期内公司毛利率区分约为9.1%、9.7%、10.7%，较为自若；净利率区分约为1.2%、-1.7%、1.0%，较为波动。且净利率绵薄。

事迹不稳的同期，麦德龙供应链的其他财务宗旨亦令东说念主担忧。

发达期各期末，公司现款及现款等价物区分为25.8亿元、18.6亿元及5.3亿元，现款流抓续缩水。尤其是2023年账上现款及现款等价物仅约5亿元。

手中现款减少的同期，公司外债抓续高增。2021年至2024年4月30日，公司区分录得流动欠债净额6.8亿元、19.0亿元、43.7亿元及82.3亿元。

现款远远无法遮掩流动欠债，对麦德龙供应链的流动性将会是弘大挑战。公司亦在风险教唆中暗意，倘未能守护敷裕的现款及融资，，麦德龙供应链恐怕领有敷裕的现款流量为业务、运营和成本支拨提供资金。

应收关系方款项超45亿元背靠物好意思的“好意思”和“不好意思”

自从被物好意思收购之后，麦德龙中国及物好意思供应链便运转资源协同整合。2024年，麦德龙供应链将零卖业务出售予控股激动，以专注于中国提供食物快消供应链贬责有推敲。

背靠物好意思，麦德龙供应链兼具“好意思”与“不好意思”。

一方面，高度依赖物好意思，导致公司资金流动性面对挑战。发达期内，公司最大客户为物好意思集团，孝顺收入区分为171.0亿元、168.9亿元及154.1亿元，占同庚总收入的61.5%、62.3%及62.0%。

相较于物好意思而言，麦德龙供应链讲话权处于颓势地位，反应在财报上，就是公司应收款项的抓续高增。发达期内，公司应收关系方款项区分为18.7亿元、27.4亿元及45.3亿元，同比增长率区分为46.5%、65.3%。关系方应收款项的加快增长，对麦德龙供应链的资金流动景况无疑是雪上加霜。

另一方面，通过物好意思赋能，麦德龙供应链不错享受国内食物快消供应链行业的增长红利。

凭据弗若斯特沙利文的贵府，按收入计，中国食物快消供应链行业的市场范畴由2018年的东说念主民币70,366亿元增至2023年的东说念主民币99,007亿元，复合年增长率为7.1%，预测在2023年至2028年间将以7.4%的复合年增长率抓续增长，到2028年，市场范畴预测将达到东说念主民币141,497亿元。

就竞争样子来看，中国食物快消供应链行业高度散布，按2023年的收入计，前五大食物快消供应链贬责有推敲作事商的市场份额为0.8%。同庚，麦德龙供应链市占率为0.2%，为中国第二大食物快消供应链贬责有推敲作事商。从营收范畴看，公司与龙头的差距并不算大。

简言之，万亿市场的稠密赛说念，尚无悉数的龙头，行业聚合度进一步培育的情况下，麦德龙供应链的增漫空间可谓稠密。若能一举通过港交所聆讯，公司有望通过扩大完善的供应链，纳入更多类别的行业参与者，以增强其产业链讲话权并巩固市场面位。

关系词，岂论是国内进一步市场拓展，一经企业推敲悲怆性的的培育，均需麦德龙供应链培育本人的盈利能力，平滑推敲波动。如今，麦德龙供应链已干预企业发展的重要十字街头，现款流抓续缩水，欠债抓续增长，蹙迫需要上市来贬责短期的资金需求，确保始终竞争力。